L’or est entré dans une phase de consolidation après un rallye de cinq jours, reculant de 0,3 % à 4644,49 $ l’once et se repliant depuis un plus haut de trois mois atteint la veille. L’argent, en revanche, a gagné 0,7 % pour s’établir à 69,11 $, tandis que le platine et le palladium ont également progressé.

La nature de ce rallye reste fondamentalement différente de celle des mouvements typiques alimentés par les anticipations de taux. Les tentatives récentes de contenir le coût du service de la dette publique américaine ont ravivé l’intérêt pour ce que l’on appelle la stratégie de dévaluation, la même stratégie qui a nourri le rallye record de l’or l’année dernière, lorsque les investisseurs se sont rués sur le métal, délaissant la dette souveraine et les devises tout en se protégeant contre des déficits budgétaires incontrôlables.

Les signaux techniques et de positionnement confirment l’ampleur de la participation des investisseurs. Le net rebond de ces dernières semaines a propulsé le métal au-dessus de sa moyenne mobile à 200 jours, souvent considérée comme un indicateur de momentum important. Cependant, l’or n’est pas encore parvenu à se maintenir durablement au-dessus de 4 656 $. Seuls des échanges soutenus au-dessus de cette zone permettront une nouvelle phase de progression du rallye.

La prudence reste néanmoins de mise. Même si les métaux précieux trouvent un certain soutien dans cette fourchette plus élevée, la hausse des prix de l’énergie et la persistance du risque de nouvelles hausses de taux d’intérêt constituent des freins sérieux à toute tendance haussière prolongée.

Il convient de noter que la journée de mardi a apporté plusieurs éléments qui ont atténué les craintes d’inflation tout en affaiblissant simultanément les arguments en faveur de l’or. Les rendements des Treasuries ont reculé de cinq à sept points de base sur l’ensemble de la courbe, et le pétrole a poursuivi son repli, porté par l’optimisme lié à une désescalade au Moyen-Orient.

L’événement principal de la semaine reste le premier grand discours de Kevin Warsh en tant que président de la Federal Reserve lors du symposium de Jackson Hole, vendredi. Les investisseurs y chercheront des indices sur l’approche de la banque centrale vis-à-vis de l’inflation. Pour Warsh, il s’agit de l’occasion de répondre aux critiques selon lesquelles il n’aurait pas fait preuve de transparence quant à ses vues sur l’économie.

En ce qui concerne la configuration technique actuelle de l’or, les acheteurs doivent franchir la première résistance à 4 656 $. Cela leur permettra de viser 4 708 $, au‑dessus de laquelle il sera assez difficile de percer. L’objectif le plus éloigné se situera autour de 4 738 $. En cas de repli, les vendeurs tenteront de prendre le contrôle des 4 607 $. S’ils y parviennent, une cassure sous cette zone porterait un sérieux coup aux positions des acheteurs, entraînant l’or vers un plus bas à 4 546 $, avec un potentiel de baisse jusqu’à 4 481 $.